当前，全球经济环境不确定性加剧，市场对黄金的长期配置逻辑与短期交易策略出现分歧。为深入解析此轮金价回调的驱动因素，并探讨2025年黄金资产的配置价值，《中国黄金报》特邀请华安基金指数与量化投资部研究员周泓灏、齐盛期货贵金属分析师刘旭峰从专业视角分享见解，为市场参与者提供前瞻性参考。
回调到哪里 能否入手?
从下跌原因看，短期回调主要在于流动性因素。周泓灏表示，在明天(4月9日)关税落地前黄金的交易波动依然较大，建议投资者关注大幅波动风险。刘旭峰则认为，短线流动性风险上升为主导逻辑，在美联储没有颁布实质性货币宽松政策前，流动性风险逻辑仍会对黄金价格带来持续性下行压力。他建议，短线投资者应关注2950~2900美元/盎司支撑。
长期来看，周泓灏依然认为黄金在此轮全球性的危机中具备配置优势。第一，股市下跌引发风险偏好大幅下行，避险情绪高涨，流动性缓解后仍有利于黄金。第二，为对抗美元信用风险，全球央行购金逻辑将长期持续，也是推动国际金价不断创新高的原动力。第三，美联储降息逻辑依然持续，美国衰退压力仍存，利好不生息资产黄金。刘旭峰也表示，全球货币格局演变、美元信用弱化是国际金价上涨的底层逻辑。
哪些因素可能重新推高国际金价?
世界黄金协会数据显示，全球央行2024年为连续第三年购买超过1000吨的黄金，成为推升国际金价上涨的重要驱动力。
黄金ETF(交易所交易基金)亦是购金主力军。今年2月份，北美地区黄金ETF流入约68亿美元，实现2020年7月以来的最大单月流入量;亚洲地区2月黄金ETF流入约23亿美元，主要源自中国基金。华安黄金ETF(518880)作为目前亚洲规模较大、流动性佳的黄金ETF，今年以来净申购份额约13亿份，持有人数量、交易活跃度均有明显上升。
此外，美国挑起的关税问题引发市场对“经济停滞+通胀失控”的滞胀预期飙升，黄金作为抗滞胀资产的配置需求激增。尽管美联储3月维持利率不变，美元指数回落，实际利率下行进一步降低黄金持有成本。同时，关税政策或导致美国财政赤字增加，长期削弱美元信用，促使资金加速涌入黄金市场。中东局势反复、俄乌谈判僵局，叠加部分国家和地区对美反制措施风险，地缘政治紧张局势与不确定性提升黄金配置需求。