美国劳动力市场的韧性意味着提前降息的可能性不大，利率长期走高的前景重现，支撑美债收益率和美元，对黄金来说是个坏消息。距离美联储年内最后一次政策会议还剩两天时间，可能影响后续货币政策的CPI数据也即将出炉。本月初曾因地缘政治因素而大涨的黄金，近期价格加速回落。
现货黄金走势概述
周二(12月12日)，亚市盘初，现货黄金小幅上涨。截止发稿，现货黄金报1983.47美元/盎司，涨幅0.09%。
周一(12月11日)，随着市场周二公布新一轮美国消费者物价指数通胀数据，现货黄金进一步下跌，回落至2000美元/盎司关口下方，最终跌至1980美元/盎司区间，盘中一度刷新11月21日以来新低至1975.77美元/盎司，收报1981.63美元/盎司。
消息面
美国CPI公布在即!
投资者正密切关注数据表现和周四美联储的反应。美元指数上涨了0.2%，基准10年期美债收益率同步走高，现货黄金跌超1%，报每盎司1980.73美元，此前曾触及11月21日以来的最低点。
Kitco Metals 的高级分析师 Jim Wyckoff 表示：
“黄金的近期图表态势已经恶化。如果CPI数据超预期上行，可能会给黄金带来一些抛售压力。”
上周五的非农报告显示，11月，美国就业增长提速，显示劳动力市场仍然难以降温。
ActivTrades高级分析师Ricardo Evangelista指出：
“美国劳动力市场的韧性意味着提前降息的可能性不大......利率长期走高的前景重现，这种发展态势支持美债收益率和美元，对黄金来说是个坏消息。”
杜克大学金融学教授Campbell Harvey和TCW集团前商品投资组合经理Claude Erb曾在一项研究中指出，黄金的购买力非常稳定，因此其实际价格长期不变。当黄金的实际价格(经通胀调整后)在较短时间内飙升时，很有可能最终会回落。同样，当黄金的实际价格大幅下跌时，最终也会回升。
根据Harvey和Claude制作的模型，金价与CPI的平均比率对黄金的实际价格有着重要的影响。当该比率远低于平均值时，黄金被低估，实际价格有望上涨。而当该比率远高于该平均值时，就像今天这样，黄金被高估，实际价格也会下跌。
Erb在接受媒体采访时表示，自 1975 年以来，黄金价格与CPI的平均比率为3.9比1。这一比率远远低于目前的6.5 比 1。如果金价回归黄金-CPI比率的历史均值，现货黄金的价格应为每盎司1190美元，而不是目前的约 2000 美元。
在过去的几十年里，黄金-CPI的比率曾在20世纪80年代初、2011年末、2020年和2021年出现幅度较大的偏离。
在2012-2015年期间，黄金实际价格下跌接近腰斩。
因此，我们目前正处于一个黄金被高估的时代，未来几年里，金价可能会面临类似的下行。
交易员对通胀明年接近2%目标非常有信心?
交易员们预计，美联储明年将更接近2%的通胀目标，这一预期基于消费者价格指数(CPI)的年度核心和总体读数。
固定汇率(类似衍生品的工具)正处于暗示2024年前10个月核心CPI年化增长率为2.6%的水平附近。固收市场之所以重要，是因为它比金融市场上的其他市场更能准确预测通胀走势，尤其是在2021-2022年物价上涨期间。
交易员们还预期，考虑到能源价格的不确定性和预计平稳的走势，明年10月份的年度总体通胀将回落至美联储的2%目标。
政策制定者通常以个人消费支出价格指数(PCE)的年度变化作为他们2%通胀目标的基础。但他们还有许多其他方式来衡量价格增长。由于其对家庭预期的影响，他们也关注总体CPI，并认为核心率更能反映潜在趋势。
截至周一，联邦基金期货交易员们预计到2024年12月，美国央行有73.6%的可能性会降息三到五次，每次25个基点。美联储官员将于周三公布新一轮利率预测，预计届时他们也将不采取任何行动，并将借贷成本维持在5.25%-5.5%之间。
纽约对冲基金WinShore Capital Partners的通胀交易员Gang Hu表示：“市场似乎预计美联储仍将有条不紊地降息，可能像2019年的三次预防性降息一样，作为一种风险管理策略，目的是避免美国陷入衰退。”
Gang Hu指出，考虑到市场已经价格在内的许多降息和通胀未来路径的不确定性，联邦官员们“不会表现出立即降息的太多动力”。他称：“事实上，他们目前可能最关心的是牢牢控制通胀预期，以避免工资通胀螺旋，所以我认为他们更可能对降息预期进行反驳，而且可能落后于曲线。”
预计周二公布的11月CPI数据将显示核心通胀环比上升0.3%，高于10月的0.2%增长，年度核心通胀率保持在4%的较高水平。与此同时，上个月汽油价格下降使得总体通胀有所下降。